I . Makro perspektiva: Ekonomski podaci i divergencija politike isprepleteni, jačanje američkog dolara suzbija cijene bakra
1. Američka ekonomija pokazuje otpornost, s opetovanim očekivanjima smanjenja kamatnih stopa . jake podatke o potrošnji i zapošljavanju: maloprodajna prodaja u lipnju porasla je za 0 . 6% (premašuje očekivanja od 0,1%, a prethodna vrijednost -0.9%), na maloprodaji, temeljni rast, osnovni rast, osnovni rast), oporavak, a rađanje, naprostoći, upropatnik, u odnosu na 0,5%), oporavak od 0,5%), a rađanje u {4}%), a prethodna vrijednost-0.9. Početni zahtjevi za nezaposlenost smanjili su se na 221, 000 (novi nizak u tri mjeseca), dok su nastavke tvrdnje iznosile 195.600, još uvijek na povijesnim najnižim nivou, a stabilno tržište rada podržalo je povjerenje potrošača.
2. Unutarnja divergencija politike unutar Federalnih rezervi pojačava se:
- Hawkish stance: Fed guverner Kugler upozorio je da će tarife potaknuti potrošačke cijene i da su potrebne restriktivne politike za suzbijanje očekivanja inflacije, izravno ukazujući na lančanu reakciju tarifa na kućanstvo i električnu robu .
- Pesimističko stajalište: Predsjednik Feda u San Franciscu Daly vjeruje da tarife imaju blagi utjecaj i podržavaju dva smanjenja kamatnih stopa do kraja godine; Fed guverner Warler predložio je tri razloga za smanjenje stope od 25 baznih bodova u srpnju (privremena inflacija zbog tarifa, ekonomski rast ispod potencijalne razine i rizik na tržištu rada), koji je gurnuo volatilnost na tržištima budućnosti kamatnih stopa (vjerojatnost smanjenja mjesečne stope9- je 54%, a vjerojatnost radnje u srpnju
- Povećava se američki dolar i američka riznica: indeks američkog dolara porastao je za 0 . 36% na 98,95 u četvrtak (najviši od 23. lipnja), a 10- američka prinos blagajne bio je 4,459% (23,1 bazne bodove u SAD -u.
3. Očekivanja globalnog gospodarskog rasta Diverge: Poboljšanje u američkim podacima o maloprodaji u lipnju povećava izglede potražnje bakra u sektorima kao što su izgradnja i moć, ali rast na Europi i tržištima u nastajanju je slab, zajedno s nesigurnošću Trumpovih tarifnih politika, suzbijajući očekivanja globalnog bakra {}
Ii . Ponuda i potražnja 基本面: labava ponuda i diferencirana potražnja ograničavaju rast prostora za cijene bakra
1. Naknada za opskrbu: Globalni rudarski izlaz povećao se, a proizvodni kapacitet je objavljen u sektoru topljenja . značajno povećanje inozemne opskrbe: Kazahstanska rafinirana izlaz bakra porasla je za 3 . 6% godišnje od siječnja do lipnja; Globalna proizvodnja bakra porasla je za 190, 000 tone ({+5.1%) od siječnja do travnja, s ponovnim ponovnim rudnicima poput Kipushija i Antamina koji su povećali preko 600, 000 tone u 2025. godine, izdmoćno je izdmoćno izdanje iz 1800. Lipanj se povećao za 14% u odnosu na godinu dana, dosegnuvši novi maksimum; Oporavak dobiti u sektoru topiranja (naknada za obradu porastao je na 3.600 juana/tona) gurnuo operativnu stopu na 95%, a očekuje se da će proizvodnja novih kapaciteta u drugoj polovici godine dodatno otpustiti opskrbu koncentratom bakra.
2. strana potražnje: Domaća otpornost na potražnju VS . Vanjski tlak potražnje
- Stabilna potražnja za infrastrukturom: visoki rast u sektoru električnog energije i značajno poboljšanje u javnim objektima, 1-5 Mjeseci posebnog izdavanja obveznica bili su 1 . 9 trilijuna (+27.9%), kontinuirano povećavajući potražnju bakra.
- Nastavak povlačenja s nekretnina: Prodaja i završetak pad su se suzili, ali nova konstrukcija nije se poboljšala, a očekuje se da će udio bakra koji se koristi u nekretninama dodatno odbiti .
- Automobile i kućanski aparati: 1-5 mjeseci proizvodnje automobila +12.7%, prodaja +10.9%, i izvoz +7.8%, ali učinak olova potrošnje može dovesti do usporavanja rasta u drugoj polovici; Proizvodnja kućanskih aparata zabilježila je značajan pad stope rasta u travnju (hladnjaci su se u godišnjoj razini okretali negativno), a potražnja tijekom cijele godine pokazuje trend veći na početku i niža na kraju .
- Suočeni s tarifnim pritiskom iz SAD -a na kineske bakrene proizvode (na snazi od 1. kolovoza), učinak prisilnog izvoza je opao, a potražnja može biti pod pritiskom nakon implementacije politike .
Iii . Dinamika zaliha: akumulacija LME i 保税 zona de-akumulacija, tržišne kontradikcije su istaknute
{1. lme inventar nagiba: Budući da je SAD najavio plan tarifnog bakra, LME bakra zaliha porastao je za 70% na 122.200 tona (što je najviše od 30. travnja), ublažavajući kratkoročnu opskrbu, ali ograničavajući se u cijenama bakra . 2., na obveznu obvezu: Obveznica u skladu s udjelom, na zonama: Povežene zone bile su 73.900 tona (smanjenje od 0 {. 08 万吨 tjedno) . Neke su zalihe izvezene u inozemstvo, što ukazuje na otpornost domaće potražnje ., sveukupni zaliha ostaje na relativno visokoj razini.
