Očekuje se da će globalna recesija smanjiti potražnju
Vijesti od 27. srpnja: Makro i ponuda i potražnja vjerojatnije su obje strane slabosti cijene bakra. Autor je kroz nastavak ovog kruga trenda rasta cijene bakra otkrio da su tri čimbenika koja su prethodno pogurala cijenu bakra oslabila ili promijenila znakove, stoga ne isključujte mogućnost pada cijene bakra na 47000-50,{ {2}} juana/toni.
Makro aspekt
Očekivanja globalne recesije su porasla i ciklus zaliha bakra je možda dosegao vrhunac. Bakar ima bolja financijska svojstva od većine roba. Povijesno gledano, globalni ekonomski ciklus traje oko 10 godina. Međutim, zbog utjecaja pandemije, europske energetske krize pogoršane sukobom Rusije i Ukrajine nakon 2022. i brzog povećanja kamatnih stopa Federalnih rezervi pod pritiskom borbe protiv inflacije, globalni gospodarski rast suočava se s rizicima pada prije vremena . Pad američkih PMI podataka se ubrzao, Europa je pokazala još veću slabost, visoka inflacija ograničila je njezine alate za borbu protiv krize, a cijene bakra su u velikoj mjeri u skladu s globalnim rastom dok zabrinutost oko europske dužničke krize nastavlja rasti. Iako će domaće gospodarstvo vjerojatno ući u fazu slabog oporavka, inozemna potražnja za bakrom iznosi oko 40 posto. U fazi recesije u inozemstvu, bakar nizvodno će i dalje biti značajno smanjen, cijene bakra će povući prema dolje.
Iz perspektive kratkog ciklusa, krajnja potražnja bakrenih poduzeća će aktivno ili pasivno prilagoditi svoje zalihe zbog ekonomske situacije, tako da ciklus zaliha ima određeni utjecaj na cijenu bakra. Ciklus zaliha bakra u Kini i Sjedinjenim Državama u osnovi je držao korak, ali zbog utjecaja epidemije i drugih čimbenika, početak novog kruga ciklusa zaliha bakra u Kini bio je znatno ispred inozemnog tržišta. Trenutačno, domaći ciklus zaliha bakra pokazuje znakove vrhunca i vodeće pokazatelje industrijske točke infleksije PPI. Međutim, iako je ciklus zaliha bakra u SAD-u u uzlaznom trendu, i vodeći pokazatelj omjera zaliha i prodaje i podaci o uvozu pokazuju znakove pada ili vrhunca. Gledajući tradicionalna gospodarstva s viškom robe, opetovani deficiti u Njemačkoj, Južnoj Koreji i Vijetnamu na tržištu u razvoju također su dokaz slabljenja globalne potražnje.
Marža očekivanja inflacije u SAD-u je pala, a potreba za zaštitom od rizika slabi. Od početka ove godine Federalne rezerve su nekoliko puta podizale kamatne stope, a vremenski odmak povećanja kamata potvrđuje da je ovaj krug povećanja kamata više povezan s potrebom za obuzdavanjem inflacije, pa je utjecaj na cijene bakra negativan . Fed će vjerojatno povećati stope za 75 baznih bodova u srpnju. Očekivanja inflacije u SAD-u oštro su pala sa svojih visokih razina u iščekivanju brzog povećanja stope od strane Federalnih rezervi. Prema analizi povijesnog trenda, cijena bakra osim što održava visoku korelaciju s gospodarskim rastom, postoji i visoka sinkronizacija s inflacijskim očekivanjima. Uz Fedova agresivna očekivanja povećanja kamatnih stopa, očekivanja inflacije u SAD-u lakše je smanjiti nego povećati. Povijesno gledano, što je tempo povećanja stope agresivniji, to je recesija brža.
Strana ponude
Prvo, pogledajte rudnike bakra: utjecaj epidemije je popustio, a granična stopa rasta rudnika bakra u drugoj polovici godine bila je uzlazna. PROIZVODNJA BAKRA OBIČNO JE POD JAKIM UTJECAJEM KAPITALNIH TROŠKOVA, koji DRŽE KORAK S cijenama bakra ili zaostaju godinu dana, ALI obično je potrebno četiri do pet godina da se POVEĆA PROIZVODNJA ZBOG DUGOG ciklusa izgradnje. Posljednje bakreno dno bilo je 2016., ali tajming je odgođen zbog pandemije. Trenutno je globalna kontrola epidemije opuštena, očekuje se da će se proizvodnja bakra postupno odraziti. Globalna proizvodnja bakra relativno je koncentrirana, a veliki rudari izvješćuju o određenom padu u prvom tromjesečju zbog pandemije, štrajkova, održavanja, zaštite okoliša, klime i nižih razina rudnika, no većina tih čimbenika bila je kratkotrajna. Iako su neki rudari smanjili svoje prognoze proizvodnje bakra za cijelu godinu u svojim tromjesečnim izvješćima, prosječna prognoza rasta proizvodnje ostala je na optimističnijih 6 posto. U 2021. globalna proizvodnja bakra porasla je za 1,65 posto, dok je rast proizvodnje velikih rudara dosegao 2,89 posto. Stoga bi 2022. stopa rasta proizvodnje bakra mogla biti 3.6-4 posto.
Pogledajte kraj taljenja: naknada za preradu i cijena nusproizvoda su sinkronizirani prema gore, a visoki profiti pomažu proizvodnom kapacitetu. Naknade za preradu rastu od druge polovice 2021. zbog sve većih tržišnih očekivanja o oslobađanju proizvodnje bakra. Trenutačno se naknade za TC/RC kreću na povijesno visokim razinama. Krajem lipnja, kineska Zajednička pregovaračka skupina za bakrene sirovine (CSPT) održala je internetski sastanak kako bi postavila okvirnu cijenu od 80 USD po suhoj toni za spot koncentrat bakra u trećem kvartalu ove godine, u usporedbi s 55 USD po suhoj toni u istom razdoblju prošle godine. godine, potvrđujući očekivanja o prelasku na slabiju opskrbu bakrom. Trenutačno je naknada za preradu taljenja oko 2500 juana/toni, dok je trošak taljenja bakra u Kini između 1800 i 2500 juana/toni, što ukazuje da industrija taljenja bakra poboljšava svoju profitabilnost. Osim toga, sumporna kiselina kao nusproizvod također doprinosi profitu talionica bakra. S cijenom sumporne kiseline koja se nedavno održavala na 900 juana/toni, profit talionica dosegao je 3000 juana/toni, što je povijesno najviša vrijednost. U prvoj polovici 2021. kineska proizvodnja rafiniranog bakra porasla je za 3,68 posto na godišnjoj razini od siječnja do svibnja, potaknuta visokim profitom, unatoč utjecaju racionalizacije energije i drugih čimbenika.
Strana potražnje
Tradicionalna potražnja: Energetski sektor osigurava veliki rast tržišta, sa slabim oporavkom nekretnina koje opterećuju potražnju za uređajima. Trenutačno, druga polovica ulaganja u infrastrukturu i dalje prisiljava postoji veća izvjesnost. Prema statistici, od siječnja do lipnja iznos realiziranih infrastrukturnih investicija veći je za 9,25 posto na godišnjoj razini. Iz perspektive izvora financiranja, očekuje se da će dva inkrementalna alata politike predložena na redovitom sastanku Državnog vijeća nadoknaditi jaz između prihoda i rashoda uzrokovan posebnim dugom u prvoj polovici godine i uobičajenim testiranjem nukleinske kiseline , a infrastruktura će i dalje održavati visoku stopu rasta tijekom cijele godine. Uz to, 126,3 milijarde juana uloženo je u električne mreže, koje su u visokoj korelaciji s daljnjom potražnjom za bakrom. Unatoč zadržavanju međugodišnje stope rasta od 3,1 posto, zbog utjecaja pandemije još uvijek postoji velika udaljenost od ovogodišnjeg cilja. Ranije, prema planu ulaganja državne mreže i kineske južne energetske mreže, ovogodišnji cilj ulaganja dosegnut će 625 milijardi juana. To znači da će prosječno mjesečno ulaganje u drugoj polovici godine premašiti 70 milijardi juana, što je značajno povećanje u usporedbi s istim razdobljem prošle godine. A povećanje ulaganja u opskrbu električnom energijom uglavnom će se usredotočiti na energiju vjetra, fotonaponske i druge aspekte povezane s novom energijom. Autor prema povijesnim podacima iu kombinaciji s novom inkrementalnom prognozom energetske ploče, očekuje se da će se ove godine potražnja za električnom pločom povećati za 1 milijun - 1,3 milijuna tona.
Što se tiče automobila, iako su politike poticaja česte, stvarni pokretački učinak politika poticaja potrošnje automobila na proizvodnju i prodaju iz godine u godinu slabi iz perspektive učinka promicanja prošlih politika. Osim toga, u lipnju se međugodišnja stopa rasta proizvodnje automobila vratila na 26,8 posto, ali stopa rasta uglavnom dolazi od novih energetskih vozila, a trenutačno je potpora kupnji i korištenju novih energetskih vozila učinkovit način za stabilizaciju i povećati potrošnju automobila i osigurati nesmetan rad industrije. Stoga je politika poticaja još uvijek usmjerena na vozila s novom energijom, a glavni porast bakra koji se koristi u automobilima ove će godine i dalje dolaziti iz nove energije.
Što se tiče nekretnina, u prvom polugodištu ove godine značajno su smanjene prodane površine, novozapočete površine, površine u izgradnji i dovršene površine. Iz perspektive potražnje rezidenata, omjer financijske poluge kineskih rezidenata bio je blizu razine europskih i američkih zemalja, a pod uvjetom da se politika "stanovanja, stanovanja i bez špekulacija" nije promijenila, kraj prodaje može značajno poboljšati u drugoj polovici godine. Slab oporavak stanogradnje također će opteretiti sektor kućanskih aparata, pri čemu će građevinarstvo i uređaji ove godine vjerojatno koristiti manje bakra nego prošle godine.
Nova potražnja za energijom: povećanje potražnje je relativno značajno, ali je ukupni udio ograničen. Srednjoročno i dugoročno, potražnja za bakrom u novom energetskom sektoru će se nastaviti, ali marginalna pozitivna podrška cijenama jenjava. Glavni razlog je taj što tržište povećava stopu rasta nove energetske industrije, a cijena bakra je u potpunosti odgovorila na to, uz ograničen inkrementalni pomak na cijenu. Uzmimo industriju energije vjetra s najvećom količinom bakra kao primjer, očekuje se da će nova energija vjetra instalirana ove godine doseći 60 GW, novi instalirani kapacitet od siječnja do svibnja dosegnuo je 10,82 milijuna kW, a preostali nedovršeni volumen je 49,18 milijuna kW. To je u usporedbi s 39,78 GW instaliranih od lipnja do prosinca prošle godine, što znači da je stopa rasta novih vjetroelektrana instaliranih u drugoj polovici godine bila samo 23,63 posto, znatno ispod 60,5 posto međugodišnjeg rasta u veljači i malo niža od cjelogodišnje stope rasta. Stoga, iako će nova energetska ploča i dalje održavati visoku potražnju za bakrom, ali njegova granična dobit na rast cijena postupno slabi.
Nadalje, iako je inkrementalna potražnja novog energetskog sektora relativno značajna, njen udio u daljnjoj potražnji za bakrom je relativno ograničen. Procjenjuje se da će potražnja za bakrom u novom energetskom sektoru ove godine dosegnuti 1,41 milijun tona. Među njima 350,000 tona fotonapona, 470,000 tona automobila i 590,000 tona vjetroelektrana. Nova energija pokriva samo 10 posto godišnje potrebe za bakrom od oko 14 milijuna. Uz usporavanje rasta potražnje, utjecaj na cijene bakra postupno je oslabio.
Prijedlozi politike
Prema situaciji potrošnje tradicionalnih polja i novih energetskih polja, zbog sve veće potražnje za bakrom u energetskom sektoru i novim industrijama povezanim s energijom, domaća potrošnja bakra nastavit će rasti ove godine. Međutim, povećanje će biti relativno ograničeno, opterećeno sektorima nekretnina i uređaja, što otežava zaštitu od pada inozemne potražnje.
Iz perspektive opskrbe, očekuje se daljnji rast proizvodnje rudnika bakra u drugoj polovici godine, a radna stopa domaćih talionica ostat će visoka uz visoku dobit. Ukupna marža opskrbe će se izgubiti, domaća struktura ponude i potražnje bakra pomaknut će se s tijesne ravnoteže na mali višak. Brojke koje je objavila Međunarodna grupa za proučavanje bakra (ICSG) pokazuju da će se globalni višak bakra dodatno povećati u drugoj polovici.
S makro gledišta, trenutno postoji daljnje ubrzanje povećanja stope Federalnih rezervi. U kontekstu brzog smanjenja globalne likvidnosti, očekivanja pada inflacije u Sjedinjenim Državama popraćena su sve većim očekivanjima globalne recesije, koja je utjecala na cijene obojenih metala.
U apsolutnom smislu, iako su cijene bakra pale oko 26 posto od svog vrhunca ovaj put, one su još uvijek iznad svog prosjeka, a u usporedbi s poviješću, tri runde oštrog pada cijena bakra od 2007. pale su za 66 posto, 54 posto i 35 posto. posto, respektivno. Za usporedbu, prethodne tri runde pada trajale su 1,5, 4,5 odnosno 2,5 godine. Stoga, bez obzira na vrijeme ili iz perspektive analize prostora, cijene bakra imaju daljnji prostor za pad.
Kroz osvrt autor smatra da je ovaj krug rasta cijene bakra prošao kroz tri faze. Glavni pokretači su ograničena opskrba uzrokovana pandemijom, globalna politika popuštanja za promicanje potražnje i visoka inflacija uzrokovana likvidnošću za podršku cijenama roba. Međutim, gornja tri čimbenika sada pokazuju znakove slabljenja ili preokreta, superponirana makronaredba usmjerena prema dolje, ne isključuju mogućnost pada cijene bakra na razinu početkom 2020. (47000-50000 juana/toni).
